一、本次募集资金的必要性与合理性……………………………第1—17页 二、业绩增长的真实性和可持续性………………………………第18—62页 三、客户及供应商…………………………………………………第63—99页 四、应收账款、合同资产大幅增长……………………………第100—117页 五、其他问题……………………………………………………第118—128页 主要产品类别；本次募投项目是否与发行人主营业务具有协同效应。（2）智慧新能源电网装备项目对发行人现有产能的影响；新增产能对应的细分产品是否已在报告期内形成收入，报告期内的具体销售情况、主要客户及在发行人收入中的占比；结合发行人现有经营性房屋建筑物使用情况与建筑面积利用情况、智慧新能源电网装备项目建筑面积规划和使用情况等，说明智慧新能源电网装备项目拟在新增土地上规划新建厂房、仓库及其他辅助用房的必要性；结合细分产品在手订单及报告期内在手订单变化情况，说明智慧新能源电网装备项目的必要性，相关产能的消化措施及其有效性，并就产能消化风险作具体的风险揭示。（3）结合具体财务指标，测算金加工车间柔性化生产线技改项目对发行人生产成本的影响情况，结合前述内容，说明募投项目的必要性。（4）补充说明募集资金明细项目的测算依据及其合理性。（5）补充说明并披露募投项目投产后的经济效益情况及详细测算依据，新增固定资产折旧对发行人经营业绩的影响并作具体的风险揭示。（6）补充说明本次募投项目毛利率与报告期内相关产品毛利率是否存在差异，结合同行业可比公司及项目情况，进一步说明本次募投项目效益测算的谨慎性及合理性。

　　请保荐机构对上述事项进行核查并发表明确意见，请申报会计师对上述事项（3）（4）（5）（6）进行核查并发表明确意见。（审核问询函问题3） (一) 结合具体财务指标，测算金加工车间柔性化生产线技改项目对发行人生产成本的影响情况，结合前述内容，说明募投项目的必要性

　　项目将现有生产线改造成金加工柔性生产线，同时，购置国内先进的大幅面数控光纤激光切割、全自动喷漆线和全自动喷塑线等设备，实现生产的智能化和 自动化，提高生产效率和产品质量。项目建成后，能够提高原辅用料利用率，节约人工成本，同时，有利于保持生产设备自动化及智能化程度一致性，提高生产效率，为公司主营业务产品产能提升提供保障。对应具体财务指标分析如下： (1) 项目实施能够降低直接材料成本

　　项目采用数控技术和自动化生产线，可自动转换钣金零件的加工程序，提高生产效率，公司金加工生产线主要原材料包含冷轧钢板、敷铝锌板、镀锌板、型钢（槽钢）及热板等，生产线技改后能够降低原材料损耗率，一定程度上节约原辅用料成本，降低公司生产成本中的直接材料成本。

　　公司以现有钣金生产线材料年消耗量为基础，结合技改项目新增设备带来的供应能力和材料消耗的提升情况，预计生产线技改后的材料年消耗量。项目对现有钣金生产线进行柔性化改造，保持生产线智能化及自动化一致性的同时，能够提高产线生产效率，公司预计在与技改后生产线保持同等供应能力的情况下，现有生产线原材料消耗量较技改后增加10%。由此，项目建成后，预计能够降低直接材料成本约185.35万元，具体如下表所示：

　　项目实施后，实现金加工生产过程的自动化和智能化，能够节约人工约 30人，降低公司生产成本中的直接人工成本。项目完成后，每年能够降低直接人工成本约270.00万元。

　　项目建成后，公司将每年新增折旧费522.25万元，新增固定资产折旧将相应使得公司生产成本中的制造费用增加。

　　综上所述，金加工车间柔性化生产线技改项目能够有效节约原辅材料及人工成本，虽新增固定资产折旧增加生产成本，但能够进一步提高公司主营业务产品配套部件供应能力和质量，实现生产过程的智能化、柔性化。

　　公司生产的金加工配套部件，主要用于生产变压器油箱及壳体、高低压成套开关设备柜架、户外成套设备箱体，其生产效率及供应能力一定程度上对公司主营业务产品生产有所影响。项目实施后，在节约原辅材料及人工成本的同时，有利于保持生产设备自动化及智能化程度一致性，提高生产效率，一定程度上为公司主营业务产品产能提升提供保障。由此，公司实施本次技改项目，具备必要性，具体分析如下：

　　公司金加工生产线，主要用于生产变压器油箱及壳体、高低压成套开关设备柜架和户外成套设备箱体等配套部件。金加工柔性生产线具备生产定制化和多样化产品的能力，能够满足客户对产品个性化的需求。

　　项目金加工智能设备采用数控技术和自动化生产线，实现金加工生产线的自动化和智能化，生产效率较传统手工加工大幅提升，实现多样化的加工定制。同时，智能化生产线中可自动转换金加工生产程序，加速完成生产，为公司提供灵活的生产方案，满足客户的个性化需求。此外，金加工柔性生产线的自动化程度高，由电子控制系统控制启停等操作，节约能源，减少企业运营成本。

　　为加快推动新一代信息技术与制造技术融合发展，近年来，我国先后出台多项政策，推动智能制造发展。2021年 12月，工信部等八部门印发《“十四五”智能制造发展规划》提出，到2025年，70%的规模以上制造业企业基本实现数字化网络化，生产效率、产品良品率、能源资源利用率等显著提升，智能制造能力成熟度水平明显提升。

　　中国电子技术标准化研究院 2023年 5月发布《智能制造成熟度指数报告（2022）》，从区域、行业等多维度分析我国智能制造的发展现状。其中，通过对2,100余家专精特新“小巨人”企业数据统计分析，50%的专精特新“小巨人”企业达到智能制造能力成熟度二级（企业应采用自动化技术、信息技术手段对核心装备和核心业务活动等进行改造和规范，实现单一业务活动的数据共享）及以上水平。

　　公司积极响应有关政策，通过对原有产线改造，购置国内先进的大幅面数控光纤激光切割、全自动喷漆线、全自动喷塑线和全自动电泳线等设备，采用智能控制系统，建造柔性化生产线，为公司金加工生产提供灵活的解决方案，满足客户的个性化需求。

　　本项目总投资金额为22,955.16万元，其中固定资产投资20,058.18万元、建设期利息490.00万元及铺底流动资金2,406.98万元。项目投资估算如下： 单位：万元

　　本项目设备及安装费用为10,416.56万元，主要用于购置新增设备，主要设备构成如下：

　　注：由于同业可比公司设备购置及安装费无法明确区分，单位产能固定资产投资额均以设备同行业可比公司同类项目与本次募投项目单位产能设备投资额存在差异，主要系具体产品的差异、生产的集约化程度以及配套零部件供应能力不同。公司单位产能设备投资额处于同行业可比公司同类建设项目区间内，募投项目设备投入金额具备合理性。

　　本项目建筑工程费用为5,566.80万元，主要规划新建厂房、仓库及其他辅助用房，具体构成如下：

　　注：单位基建造价对应新增建筑面积，故公司本次募投项目新增建筑面积不包含 2,000平方米现有仓储智能化改造。

　　由上表可知，同行业可比公司同类项目单位基建造价存在差异，主要系项目实施地点不同。公司本次募投项目单位基建造价为2,421.40元/平方米，与前次募投项目、及公司相近地区的扬电科技募投项目的单位基建造价不存在明显差异，本项目建筑工程投资金额具备合理性。

　　本项目其他建设费用为3,000.60万元，主要包含土地购置费用、建设单位管理费、专业费用和技术培训费，具体构成如下：

　　本项目公用工程费用为490.00万元，主要包含环保、消防、安全卫生工程。

　　本项目基本预备费为584.22万元。基本预备费是指针对在项目实施过程中可能发生难以预料的支出，需要事先预留的费用，本次募投项目基本预备费为工程费用的3%。

　　铺底流动资金系确保项目有序实施并实现运转所必需的流动资金，本次募投项目的铺底流动资金采用分项详细估算法，综合考虑货币资金、应收账款、预付款项、存货等经营性流动资产以及应付账款、合同负债等经营性流动负债等因素的影响，并参考公司以往年度的应收账款周转率、存货周转率平均水平，结合项目预期经营数据以此预测项目流动资金增加额。

　　根据《建设项目经济评价方法与参数》（第三版），铺底流动资金按全部流动资金30%估算，根据谨慎性原则及公司项目实际运行情况，本项目取值占正常年度流动资金需求额的5.06%。具体测算过程如下：

　　募投项目土建施工等建设实施具有一定的资金需求，由于本次发行募集资金尚未到位，公司拟向银行申请项目建设投资贷款，建设期贷款利息预计为490.00万元。截至本财务事项说明出具日，募投项目前期工作及初步设计已完成，土建施工于2024年4月开始建设。

　　本项目总投资金额为8,032.86万元，其中固定资产投资7,172.20万元，铺底流动资金860.66万元。项目投资估算如下：

　　(4) 公用工程费用本项目公用工程费用为42.00万元，主要包含环保、消防、安全卫生工程。

　　本项目基本预备费为275.85万元。基本预备费是指针对在项目实施过程中可能发生难以预料的支出，需要事先预留的费用，本次募投项目基本预备费为工程费用的4%。

　　为保证项目的生产和经营正常进行，在项目建成初期需投入一定的流动资金用以维持原材料采购及其他必要的生产经营支出，本项目铺底流动资金为860.66万元。由于项目属于技改类，不产生直接经营效益，因此，结合同行业募投项目铺底流动资金测算方式，公司根据谨慎性原则及公司项目实际运行情况，铺底流动资金取值占建设投资额的12%，处于同行业募投项目铺底流动资金占比合理区间内。公司前次募投项目及同行业募投项目铺底流动资金占比情况如下所示：

　　为保证项目按照拟定时间推进，项目各项工作可交叉进行。如在完成可行性研究、环保评估等工作的同时，可开展初步设计、设备订货及施工准备等；在进行施工图设计及施工建设的同时，可进行土建施工及设备安装等工作。截至本本财务事项说明出具日，募投项目前期工作及初步设计已完成，土建施工于 2024年4月开始建设，预计于2028年智慧新能源电网装备项目达产。

　　智慧新能源电网装备项目建成并正常运营后，全年收入（含税）预计可达95,000.00万元，新增利润总额达6,302.46万元，投资收益率为23.34%，毛利率为17.20%，详细测算依据如下：

　　本次募投项目产品价格根据目前市场现状、公司产品质量水平及对市场未来发展预期进行的预测，单价测算依据如下：

　　A对于分布式新能源并网设备及分布式智能电网（含微电网）设备，产品主要由变压器、变流器及控制系统组成，公司近年来变压器平均成本大约为80-100万元/万千伏安（可折算为8-10万元/MW），变流器及控制系统的成本约为变压器的1.5倍，因此公司估算分布式新能源并网设备单价为0.25元/W。由于分布式智能电网（含微电网）设备中对变压器额定电压、温升性能要求较低，产品单价相比分布式新能源并网设备单价较低，公司估算分布式智能电网（含微电网）设备单价为0.20元/W；

　　B对于新型储能设备及配套产品，公司根据国内公开招标信息，同时结合储能市场近年的价格变化趋势，产品单价预计为1.00元/W。

　　由此，项目建成并正常运营后，全年收入（含税）预计可达95,000.00万元，具体测算如下表所示：

　　由于户外成套设备细分产品较多，且具备定制化特点，单台设备的容量差异较大，单价也存在一定差异。随着相关产业政策的支持、生产制造工艺的提升、产品性能和应用技术上的革新，户外成套设备逐步朝着智能化、节能环保化、高集成化的方向不断改进。

　　在此行业发展趋势下，公司预期未来产品将主要为较大容量（700KW及以上）、高集成度、智能化类产品。综合考虑公司现有此类产品的单价情况，2023年，公司此类户外成套设备平均单价为26.58万元/台。2024年1-9月，公司此类户外成套设备平均单价为31.40万元/台。按照募投项目上述营业收入的测算方法，募投项目产品平均单价为26.27万元/台，符合公司现有此类户外成套设备单价水平。

　　本次募投项目营业成本由原材料成本、燃料及动力费用、工资福利费用及制造费用组成，测算依据如下：

　　原材料成本依现行市场参考价并考虑价格变动因素预期，该项目生产直接原材料估算73,154.19万元。原材料具体明细如下表所示：

　　项目制造费用主要包含折旧费、保养修理费、试验检验费和其他制造费用，年制造费用为2,831.98万元，具体明细如下所示：

　　按照人力资源配置要求，本次募投项目直接生产员工为200人，年用工成本为1,800万元。

　　项目燃料及动力费用包括电力、天然气和水，测算中水以2.5元/吨，电以0.8元/kwh，天然气以4.5元/m3估算，按照生产实际燃料耗用情况，年合计能源费用为640.25万元。

　　综上，项目运营正常年份全年营业成本（含税）为78,426.42万元，具体构成如下：

　　公司已在募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分析”之“二、本次募集资金投资项目的必要性、合理性、可行性分析”之“（一）智慧新能源电网装备项目”之“9、经营效益情况”补充披露公司本次募投项目投产后的经济效益情况及详细测算依据。

　　金加工车间柔性化生产线技改项目规划将现有厂房改造成金加工车间柔性化生产线厂房，购置国内先进的大幅面数控光纤激光切割、全自动喷漆线、全自动喷塑线和全自动电泳线等设备。项目建成后将配套全厂的金加工及表面处理工序，有利于保持生产设备自动化及智能化程度一致性，提高生产效率，同时，能够节约原辅材料及人工成本，有利于保持生产设备自动化及智能化程度一致性，提高生产效率，为公司主营业务产品产能提升提供保障。该项目不产生直接经营效益。

　　智慧新能源电网装备项目建成投产后，公司将每年新增折旧费1,225.19万元，金加工车间柔性化生产线技改项目建成投产后，公司将每年新增折旧费522.25万元，即本次募投项目建成投产后，在正常经营年度中，公司将新增折旧摊销1,747.44万元/年，新增固定资产折旧将相应使得公司营业成本增加，若募投项目建成后不能产生预期效益，可能导致毛利率下滑。

　　公司已在募集说明书“第六节 与本次发行相关的风险因素”之“二、与本次募集资金投资项目相关的风险因素”之“（三）项目经济效益不达预期的风险”进行风险揭示。

　　(四) 补充说明本次募投项目毛利率与报告期内相关产品毛利率是否存在差异，结合同行业可比公司及项目情况，进一步说明本次募投项目效益测算的谨慎性及合理性。

　　报告期内，公司户外成套设备毛利率分别为21.75%、20.28%和18.81%，毛利率较为稳定。基于谨慎性测算，本次募投项目毛利率为 17.20%，略低于报告期内户外成套设备毛利率。

　　由上表可知，同行业可比公司同类项目毛利率存在差异，主要系细分产品类别有所差异，各产品具备定制化特点。公司本次募投项目建成并正常运营后，将新增利润总额6,302.46万元，毛利率为17.20%，处于同行业可比公司毛利率合理区间内。

　　综上所述，基于谨慎性原则测算，本次募投项目毛利率略低于报告期内相关产品毛利率。结合同行业可比公司及项目情况，本次募投项目毛利率处于同行业可比公司毛利率合理区间内。综上，本次募投项目效益测算具备谨慎性及合理性。

　　1. 获取公司户外成套设备细分产品的收入明细表，分析公司报告期内户外成套设备细分产品销售收入及主要客户情况；

　　2. 获取并查阅公司现有经营性房屋建筑物产权证，获取并查阅公司租赁房屋合同，查阅租赁房屋权属证明文件，分析现有经营性房屋建筑物使用情况；查阅公司智慧新能源电网装备项目可行性研究报告，kaiyun开云下载核查公司本次募投项目房屋建筑面积规划情况；

　　3. 获取公司户外成套设备细分产品在手订单明细表，分析其变化情况；访谈公司管理层，了解公司针对募投项目新增产能的消化措施及销售规划等情况； 4. 获取并查阅行业研究报告及产业政策，了解行业发展趋势；查阅同行业可比公司募集说明书、年报等资料，了解可比公司中公司募投项目相关产品产能扩张情况，同类项目对应产品产能及项目毛利率情况，以及同类项目募集资金明细情况；

　　5. 获取并查阅公司本次募投项目可行性研究报告等资料，分析金加工车间柔性化生产线技改项目开展对公司生产成本的影响情况，了解并分析本次募投项目募集资金明细测算、效益测算等情况。

　　1. 金加工车间柔性化生产线技改项目能够在节约原辅材料及人工成本的同时，保障生产设备自动化及智能化程度一致性，提高生产效率，公司实施本次技改项目，具备必要性；

　　募集说明书补充披露效益测算情况；公司已在募集说明书披露新增固定资产折旧对其经营业绩影响的风险；

　　4. 本次募投项目毛利率略低于报告期内相关产品毛利率。结合同行业可比公司及项目情况，本次募投项目毛利率处于同行业可比公司毛利率合理区间内，本次募投项目效益测算具备谨慎性及合理性。

　　根据申请及公开披露文件，（1）发行人 2022年度、2023年度营业收入分别为86,940.15万元、100,353.58万元，同比增长33.50%、15.43%；扣非归母净利润分别为 4,781.59万元、4,650.27万元，同比增长 32.27%、-2.75%，毛利率分别为 19.14%、19.21%，报告期内铜、硅钢等主要原材料持续高位震荡。

　　（2）发行人 2022年末、2023年末存货账面余额分别为 20,429.27万元、24,026.78万元，存货跌价准备分别为 188.67万元、159.28万元。（3）发行人2022年末、2023年末其他非流动资产中预付长期资产款分别为3,150.21万元、681.18万元，变动主要系前期支付的新厂房、新设备预付款陆续转资所致。

　　（4）发行人2022年末、2023年末预付款项分别为 662.95万元、1,513.30万元，账龄1年以上的预付账款均未计提减值准备。（5）发行人2022年度、2023年度经营活动产生的现金流量净额为-5,324.11万元、-4,471.34万元。

　　请发行人：（1）补充披露报告期各期发行人各类产品前五大客户的名称、销售金额及占比、变动情况及原因，说明报告期内发行人各类产品收入增长的驱动因素，变化趋势是否与同行业及下业一致。（2）结合主营产品变动、客户变化、售价及毛利变化等，补充披露收入增加及扣非后净利润下降的原因及合理性，结合在手订单及期后产销情况说明收入增长的可持续性。（3）说明报告期内销售收入大幅增加的情况下，业务开拓费、业务招待费和广告宣传费下降的原因及合理性。（4）结合报告期内各类产品的单价和销量变动、原材料价格波动情况等，说明发行人产品的定价模式及转嫁能力，原材料价格变动对发行人业绩及毛利率的影响，说明各产品毛利率及变化是否与同行业可比公司一致。（5）说明报告期内存货账面余额与存货跌价准备反向变动的合理性，结合期后市场价格，按存货明细补充披露存货跌价准备计提是否充分。（6）说明报告期内预付长期资产款的具体内容，包括但不限于支付对象、业务背景、交易金额、对应合同内容、交货时点、是否具备商业实质等，说明预付长期资产款主要支付对象与发行人及其关联方是否存在关联关系，是否存在其他业务往来或其他利益安排。（7）按预付材料款、设备采购款等款项性质补充披露报告期各期末账龄 1年以上预付账款的构成情况，说明是否存在提前付款情况及均未计提减值准备的合理性。（8）补充披露经营活动产生的现金流量净额持续为负的原因，是否符合行业特征，拟采取或已采取的改善措施。

　　请保荐机构、申报会计师核查上述事项并发表明确意见，并详细说明对收入真实性所采取的核查程序、获取的证据、核查比例及有效性。（审核问询函问题4）

　　(一) 补充披露报告期各期发行人各类产品前五大客户的名称、销售金额及占比、变动情况及原因，说明报告期内发行人各类产品收入增长的驱动因素，变化趋势是否与同行业及下业一致。

　　1.报告期各期公司各类产品前五大客户的名称、销售金额及占比、变动情况及原因

　　公司主要产品为变压器、高低压成套开关设备及户外成套设备。报告期各期各类产品前五大客户的名称、销售金额及占比、变动及原因情况如下： (1) 变压器前五大客户情况：

　　报告期各期，公司变压器前五大客户的名称、销售金额及占比情况如下： 单位：万元

　　由上表可见，报告期内公司变压器前五大客户销售金额分别为20,231.33万元、22,683.80万元和12,527.90万元，前五大客户销售金额占比分别为47.98%、46.29%和46.76%，较为稳定。

　　2024年1-9月公司变压器前五大客户较2023年的变动情况及变动原因如下：

　　从上表可见，报告期内公司高低压成套开关设备前五大客户销售金额分别为12,201.84万元、11,893.69万元和8,874.71万元，前五大客户销售金额占比分别为42.52%、45.51%和42.76%，较为稳定。

　　2024年1-9月公司高低压成套开关设备前五大客户较2023年的变动情况及变动原因如下：